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大足激光:汽车的激光焊接业务开始低速快速增长,营收增幅高达8_yabo网页版

2020-12-05 07:08

本文摘要:与传统电阻焊业务相比,汽车激光焊接业务的快速增长趋势可能不会很快进入拐点,这归因于:1)激光焊接的普及率将翻倍,预计从2015年的10%增长到2018-19年的20%,因为收益可能和成本一样多;2)我们预计大足激光的利润将加速快速增长,2016-18年平均年填充增长率超过31%(2013-15年为17%),这归因于以下促进因素的结合:a)消费电子产品的升级,尤其是在提高激光加工的应用方面;

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大足激光:汽车的激光焊接业务开始低速快速增长,营收增幅高达8%;位于强有力的购买名单上。建议理由大足激光汽车激光焊接业务蓬勃发展的篇章已经开始。与传统电阻焊业务相比,汽车激光焊接业务的快速增长趋势可能不会很快进入拐点,这归因于:1)激光焊接的普及率将翻倍,预计从2015年的10%增长到2018-19年的20%,因为收益可能和成本一样多;2)汽车产能升级的市场需求充足,同时生产精度剔除的提高也支持增加激光焊接系统的使用;3)大足激光等本土供应商的技术改进可能会显著降低价格(与国外品牌相比),从而有更多的合资企业和本土企业客户。

推广因素1)预计未来三年,汽车激光焊接业务对大足激光收入的贡献分别为3亿元/5亿元/8亿元,比总收入低8%左右。很明显,汽车激光焊接业务很可能是增长最快的行业,预计2015-18年的收入将以每年119%的速度快速增长。2)我们预计大足激光的利润将加速快速增长,2016-18年平均年填充增长率超过31%(2013-15年为17%),这归因于以下促进因素的结合:a)消费电子产品的升级,尤其是在提高激光加工的应用方面;b)锂电池容量降低;c)自主生产光纤激光发生器。

目前,我们对大足激光2016-17年的利润预测比万德市场低6%/14%。估值大足激光的估值还是没有吸引力。目前的股价相当于2016年预期市盈率的22倍,2016-18年预期每股收益每年将快速增长31%(而2004-15年平均市盈率为25倍,收益每年将快速增长29%)。我们指出,这意味着汽车行业的快速增长潜力没有包括在估值中。

我们的12个月目标价是基于预期的电动汽车/电动自行车价格。2017年CROCI/WACC为人民币32.76元,下行42%,2016/17年预期市盈率为31倍/24倍。

激光焊接

快速增长

我们肯定大足激光的采购评级,它仍然在我们地区的强采购名单上。汽车行业主要风险资本支出低于预期;本地/海外市场的竞争加剧。


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